È tempo di un altro episodio di Get Rich Slowly Theater, ragazzi e ragazze! Questa settimana, ci godremo un video di trenta minuti su YouTube che esplora Come funziona l’economia. Pensalo come Economia 101, ma invece di un semestre trascorso seduto in un’aula, ottieni tutte le informazioni nel tempo che ti ci vorrebbe per guardare un episodio di Big Bang Theory.
Ecco il video:
Questa presentazione animata, scritta e narrata da un investitore miliardario Ray Dalio, analizza concetti economici come credito, deficit e tassi di interesse, consentendo agli spettatori di apprendere le forze trainanti di base dell’economia, come funzionano le politiche economiche e perché si verificano i cicli economici.
Fondamentalmente, dice Dalio, i cicli economici sono una combinazione di crescita della produttività, cicli del debito a breve termine e ciclo del debito a lungo termine. Sembra noioso, ma non lo è.
Questo è il modello che Dalio usa per vedere il mondo e fare un sacco di soldi. Pensa che possa essere utile ad altre persone.
Se, come me, non sei un grande fan di guardare video, ho parafrasato la presentazione di Dalio qui sotto.
Transazioni
“L’economia funziona come una semplice macchina”, esordisce Dalio. “È composto da poche semplici parti e molte transazioni semplici che vengono ripetute più e più volte un miliardo di volte. Queste transazioni sono principalmente guidate dalla natura umana e creano tre forze principali che guidano l’economia”.
Le transazioni sono gli elementi costitutivi della macchina economica. Una transazione è qualsiasi scambio di denaro per beni o servizi. (Il denaro include sia contanti che credito.) “Tutte le forze in un’economia sono guidate dalle transazioni”, afferma Dalio. “Se siamo in grado di capire le transazioni, possiamo capire l’intera economia”.
I mercati sono costituiti da tutti gli acquirenti e venditori che effettuano transazioni per la stessa cosa. Il mercato azionario è composto da tutti gli acquirenti e venditori di azioni. Il mercato del grano è composto da tutti gli acquirenti e venditori di grano. Il mercato della frutta è composto da tutti gli acquirenti e venditori di frutta. E così via.
Quando si combinano tutte le transazioni in tutti i mercati, si ottiene un’economia. Quindi, l’economia degli Stati Uniti è costituita da tutte le transazioni in tutti i mercati degli Stati Uniti.
Semplice finora, vero?
Il più grande acquirente e venditore nell’economia è il governo, che è composto da due parti: il governo centrale (che raccoglie le tasse e spende denaro) e la banca centrale (che controlla la quantità di denaro e credito nell’economia fissando i tassi di interesse e stampando nuova moneta).
Dalio dice che il credito è la parte più importante dell’economia perché è la componente più grande e più volatile. “Il credito può aiutare sia i prestatori che i mutuatari a ottenere ciò che vogliono”, dice. “Perché il credito è così importante? Perché quando un mutuatario riceve credito, è in grado di aumentare la sua spesa. E ricordate, la spesa guida l’economia”.
Spiega: “Questo perché la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona.
Dalio sottolinea che la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona. Quando spendi un dollaro, quel dollaro diventa reddito per qualcun altro. E ogni dollaro che guadagni è stato speso da qualcun altro. L’economia è costituita da un ciclo infinito interconnesso di transazioni in cui una persona spende denaro che diventa reddito per qualcun altro.
Cicli
Quindi, le transazioni sono le particelle atomiche dell’economia elementare. In ogni transazione, l’acquirente dà denaro al venditore in base a quanto apprezza ciò che il venditore ha prodotto. “Quanto ottieni dipende da quanto produci”, dice Dalio. “Coloro che sono inventivi e laboriosi aumentano la loro produttività e i loro standard di vita più velocemente.” La produttività conta di più nel lungo periodo, ma il credito conta di più nel breve periodo.
La crescita della produttività tende ad essere lineare. Con l’avanzare dell’età, diventiamo più produttivi. E man mano che l’economia nel suo complesso invecchia, diventa anche più produttiva. È l’uso del credito che porta ai cicli economici. Il debito ci permette di consumare più di quanto produciamo quando lo acquistiamo, ma ci costringe a consumare meno di quanto produciamo quando lo ripaghiamo. Quando usiamo il credito, stiamo prendendo in prestito dal nostro sé futuro.
E qui Dalio fa un punto interessante. Dice che nella nostra economia, le oscillazioni del debito si verificano in due cicli principali. Il ciclo più breve dura dai cinque agli otto anni (che riecheggia la metafora di William Cowie delle quattro stagioni dell’economia statunitense), e il ciclo più lungo dura circa 75-100 anni.
Questi cicli non sono dovuti a leggi o regolamenti. Sono dovuti alla natura umana. Si verificano perché noi come individui (o come economia più grande) usiamo il credito.
“Il credito non è necessariamente negativo”, sottolinea Dalio. “È un male quando finanzia un consumo eccessivo che non può essere rimborsato. Tuttavia, è positivo quando alloca in modo efficiente le risorse e produce reddito in modo da poter ripagare il debito. ” Dalio usa l’esempio di un agricoltore che acquista un trattore per diventare più produttivo. In questo caso, il credito è buono. Ma se prendi in prestito denaro per, diciamo, comprare un nuovo televisore, quella televisione non fa nulla per aiutarti a diventare più produttivo. In questo caso, il credito è cattivo.
La linea di fondo: il prestito crea cicli.
Il ciclo del debito a breve termine
Con l’aumento dell’attività economica – mentre le persone e le imprese prendono in prestito e si prestano denaro a vicenda – c’è una crescita economica, un’espansione. Questa è la prima fase del ciclo del debito a breve termine. Con l’aumento della spesa, aumentano anche i prezzi. Quando la spesa e il reddito crescono più velocemente della produzione di beni, i prezzi aumentano. Questo si chiama inflazione.
Spesso pensiamo all’inflazione come negativa, ma in realtà è un riflesso dell’aumento della produttività e di un accesso più facile al denaro. Tuttavia, troppa inflazione è un problema. Quindi, quando l’inflazione diventa troppo alta, la banca centrale interviene e aumenta i tassi di interesse, il che rende più costoso prendere in prestito denaro. Ciò rallenta la spesa. E poiché la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona, questa diminuzione della spesa porta a redditi più bassi. E così via. Quando le persone spendono meno, i prezzi scendono. Questo si chiama deflazione.
Con il rallentamento dell’attività economica, abbiamo una recessione. Se la recessione diventa troppo grave, la banca centrale abbasserà i tassi di interesse per aumentare l’indebitamento e stimolare l’attività economica. Questo porta ad un’altra espansione.
“Quando il credito è facilmente disponibile, c’è un’espansione economica”, spiega Dalio. “Quando il credito non è facilmente disponibile, c’è una recessione”. Questo ciclo del debito a breve termine, controllato principalmente dalla banca centrale, dura in genere tra i cinque e gli otto anni. (Per coloro che contano, l’attuale espansione è durata quasi nove anni. Sono uno di quelli che si aspetta una recessione presto. Penso che possiamo già vedere l’economia balbettare un po ‘.) Questo accade più e più volte per decenni.
Il ciclo del debito a lungo termine
Durante questo processo di alti e bassi a breve termine, l’economia sta effettivamente crescendo. Il fondo di ogni ciclo è più alto di quello precedente. Nel lungo termine, l’indebitamento e il debito sono in aumento, il che alimenta una graduale espansione complessiva dell’economia. Ma mentre i debiti crescono, i redditi crescono quasi altrettanto velocemente per compensarli. “Finché i redditi continuano a salire”, dice Dalio, “l’onere del debito rimane gestibile”.
Man mano che l’economia cresce, i valori degli asset salgono. I prezzi delle case salgono alle stelle, il che porta le persone a prendere in prestito enormi quantità di denaro. Ma non si tratta solo di case. Anche altre attività guadagnano valore, il che porta le persone a prendere in prestito denaro per acquistarle, il che fa salire ancora di più i loro prezzi. “Le persone si sentono ricche”.
“Ma questo ovviamente non può continuare per sempre”, osserva Dalio. “E non lo fa.”
Nel corso dei decenni, gli oneri del debito aumentano fino a raggiungere un punto in cui superano la capacità dei redditi di tenere il passo. Questo fa sì che le persone spendano meno. E poiché la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona, questo fa sì che i redditi diminuiscano, il che rende le persone meno in grado di prendere in prestito denaro. Nel frattempo, i rimborsi del debito continuano ad aumentare, il che fa scendere ulteriormente la spesa. Ciò provoca la contrazione dell’economia: i prezzi scendono, il mercato azionario crolla e le tensioni sociali aumentano.
Quando gli individui (e le aziende) si sentono schiacciati dalla contrazione dell’economia, si affrettano a vendere asset. Ma questo sta accadendo nello stesso momento in cui la spesa diminuisce e il mercato azionario crolla. La gente si sente povera. Spendono meno e il credito scompare. Le banche non possono abbassare i tassi di interesse per stimolare i prestiti perché i tassi di interesse sono già a zero. Non possono andare più in basso.
Come si esce da questo circolo vizioso? Dalio dice che le persone e i governi possono fare quattro cose:
- Spendi meno.
- Ridurre il debito, incluso il default.
- Ridistribuire la ricchezza (attraverso tasse e programmi sociali).
- Stampa denaro. La banca centrale può farlo letteralmente, ma gli individui devono diventare più produttivi.
“Questi quattro modi sono avvenuti in ogni deleveraging nella storia moderna”, dice Dalio.
Ci si potrebbe aspettare una diminuzione della spesa per aiutare a ridurre l’onere del debito, ma non è quello che accade realmente. Poiché la spesa di una persona è il reddito di un’altra persona, i redditi diminuiscono. Tendono a cadere più velocemente di quanto i debiti vengano rimborsati. Come abbiamo visto, questo porta alla deflazione e alla disoccupazione. Questa grave contrazione economica è chiamata depressione.
“Una grande parte di una depressione è che le persone scoprono che gran parte di ciò che pensavano fosse la loro ricchezza non è davvero lì”, explains Dalio.
Durante una depressione, i governi spendono di più per stimolare l’economia. Gli individui non possono, quindi il governo centrale interviene. Ma questo fa sì che il governo spenda più di quanto riceve attraverso le tasse. Il deficit di bilancio esplode. Per ottenere denaro, il governo si rivolge a coloro che li hanno: i ricchi. In questa fase, le tasse sui ricchi sono generalmente aumentate al fine di ridistribuire la ricchezza a coloro che ne hanno bisogno. Naturalmente, questo porta a tensioni tra le classi economiche. I ricchi si risentono dei poveri, e i poveri si risentono dei ricchi. Se la depressione dura abbastanza a lungo, queste tensioni possono diventare esplosive.
Per salvare la situazione, la banca centrale è costretta a stampare denaro. Ma mentre la deflazione arriva quando si riduce la spesa e il debito e si ridistribuisce la ricchezza, la stampa di denaro è inflazionistica e stimolante.
Il fondo di una depressione è un momento molto rischioso. C’è molto disordine e caos. I governi e la necessità di bilanciare politiche inflazionistiche e deflazionistiche al fine di creare quello che Dalio chiama “un bellissimo deleveraging”.
Un bellissimo deleveraging
“In una bella riduzione della leva finanziaria”, dice Dalio, “i debiti diminuiscono rispetto al reddito, la crescita economica reale è positiva e l’inflazione non è un problema. Si ottiene avendo il giusto equilibrio. Il giusto equilibrio richiede un certo mix di taglio della spesa, riduzione del debito, trasferimento di ricchezza e stampa di denaro in modo che la stabilità economica e sociale possa essere mantenuta.
Le persone spesso temono che stampare denaro aumenterà l’inflazione, e certamente può farlo. Ma Dalio sostiene che stampare denaro va bene se compensa il calo del credito. In definitiva, è la spesa che causa inflazione. Quindi, stampare denaro non porterà ad un aumento dei prezzi se c’è meno credito utilizzato nell’economia. “Un dollaro di spesa pagato con il denaro ha lo stesso effetto sul prezzo di un dollaro di spesa pagato con il credito.”
Per sfuggire a una depressione, è necessario stampare abbastanza denaro per ottenere il tasso di crescita del reddito al di sopra del tasso di interesse pagato sul debito esistente. Il problema è che è facile abusare del processo di stampa del denaro. “La chiave è evitare di stampare troppa moneta e causare un’inflazione inaccettabilmente alta”, afferma Dalio. Questo è ciò che è successo in Germania durante il 1920.
Se le cose vengono gestite bene e si raggiunge l’equilibrio, la riduzione della leva finanziaria non è drammatica. I rendimenti della crescita lenta e gli oneri del debito diminuiscono. Questo è ciò che Dalio intende per una bella deleveraging. Tutto ciò riporta all’inizio del ciclo del debito a lungo termine. Ma può richiedere fino a un decennio perché l’economia si riprenda da una depressione.
Dalio ammette che l’economia è più complicata di quanto la sua presentazione di trenta minuti consenta, ma crede che questo modello fornisca un modello ragionevolmente buono per vedere dove siamo stati e dove stiamo andando.
Confesso fin d’ora che non sono un esperto di economia. E mi rendo conto che ci sono molte teorie diverse su ciò che crea (e ostacola) una sana crescita economica. Tuttavia, sulla base di ciò che so, la presentazione di Dalio ha senso. Dopo averlo visto, mi sento come se avessi una migliore comprensione di come funziona la nostra economia.