Durante il crollo delle dotcom del 2000, stavo perdendo soldi nel mercato azionario come un campione. Ero un analista finanziario del secondo anno che aveva un grave caso di cervello confuso con un mercato rialzista. Quando mi sono rivolto al mio vicepresidente e gli ho detto che ero ancora rialzista sul mercato azionario, mi ha quasi schiaffeggiato a testa in giù. “Siamo in un mercato ribassista, figliolo. Abituati e smetti di sognare!”
Dopo aver perso circa il 30% nel mio portafoglio al netto delle imposte, i miei sogni di ricchezza del mercato azionario sono finalmente svaniti. Ho gridato “zio” e ho spostato i miei soldi in investimenti più conservativi. La parte divertente era che il mio 401k era in realtà aumentato nel 2000 e nel 2001 perché avevo allocato il 50% del mio patrimonio in un hedge fund chiamato Andor Capital Management che andava corto sul mercato.
Normalmente, solo gli investitori accreditati – quelli che guadagnano $ 200.000 all’anno o più o che hanno un patrimonio netto di oltre $ 1 milione o più (esclusa la loro residenza principale) – possono investire in hedge fund. Ma la mia azienda aveva una partnership con Andor che ci ha dato accesso anche per investire.
Dopo aver lasciato la mia azienda, non ho mai più investito in un altro hedge fund. Non avevo l’enorme minimo di $ 500.000 a $ 1 milione da investire, né volevo pagare le loro commissioni basate sul 2% delle attività e sul 20% dei profitti. Ma quando la crisi finanziaria del 2008-2010 ha colpito, oh, come avrei voluto essere in grado di replicare ciò che è successo nel 2000 e nel 2001 con il mio 401k. A questo punto, avevo molti più soldi da perdere e ho perso molto di quello che ho fatto.
Cosa sta alimentando la crescita degli hedge fund?
L’obiettivo di un hedge fund è cercare di ottenere rendimenti positivi sia durante i periodi buoni che in quelli cattivi con il loro pool privato di denaro. I media amano infilzare gli hedge fund a causa degli enormi profitti guadagnati da alcuni gestori di hedge fund che fanno investimenti di successo per i loro clienti. Ci sono anche alcuni notevoli crolli di hedge fund dovuti all’eccessiva leva finanziaria, come Long Term Capital Management nel 2000.
Ma per la maggior parte, gli hedge fund sono estremamente focalizzati sulla gestione del rischio, dati i loro obiettivi di fornire rendimenti assoluti indipendentemente dal mercato in cui si trovano. A causa delle attività di copertura degli hedge fund, tendono a sottoperformare durante un mercato rialzista e sovraperformare durante un mercato ribassista. Naturalmente, nessun hedge fund è uguale.
Nonostante la sottoperformance degli ultimi sei anni, il pool di asset che investono in hedge fund è cresciuto fino a 2,8 trilioni di dollari secondo Hedge Fund Research (HFR). Perché? Prima di tutto, gli hedge fund hanno sovraperformato l’indice S&P 500 se si guarda un po’ più lontano dal 1990. Non possono sempre sottoperformare; altrimenti nessuno investirebbe mai in loro.
La seconda ragione per l’aumento delle attività degli hedge fund ha a che fare con l’incredibile ricchezza creata dagli americani nel mercato azionario, nel mercato immobiliare e nel mercato del private equity. Una marea crescente solleva tutte le barche come si suol dire; E con il mercato azionario a livelli record, molti investitori sono diventati ricchi.
Una volta costruito un grande gruzzolo finanziario, la cosa più importante che un investitore può fare è proteggere quel gruzzolo. Perdere il 30% su un portafoglio di $ 10.000 può essere superato attraverso risparmi per un percettore di reddito medio di $ 40.000 all’anno. Ma perdere il 30% su un portafoglio da $ 1 milione è un’esperienza dolorosa che è difficile da recuperare, soprattutto per gli investitori più anziani che cercano di andare in pensione. Gli hedge fund tendono a ridurre la volatilità del portafoglio puntando al contempo a rendimenti assoluti.
L’ultimo motivo per cui gli hedge fund continuano a guadagnare asset ha a che fare con un maggiore accesso. In passato, nemmeno il tipico investitore accreditato poteva accedere a un hedge fund poiché i minimi erano così alti. Ma con la proliferazione di hedge fund più piccoli, i minimi e le commissioni sono diminuiti.
Inoltre, a causa dell’aumento del crowdfunding, ci sono aziende come Sliced Investing, una startup con sede a San Francisco che fornisce un maggiore accesso agli hedge fund a partire da $ 20.000 grazie al loro modello di crowdsourcing. Essenzialmente mettono insieme il denaro degli investitori al fine di soddisfare il minimo più alto attraverso un fondo di fondi. Altre società come CircleUp e Realty Mogul fanno lo stesso, ma per le società private e immobiliari.
Cosa sono gli investimenti alternativi?
Gli hedge fund sono solo un tipo di investimento alternativo. Oltre agli hedge fund, gli investimenti alternativi includono anche private equity e immobili.
Il private equity include l’ingresso nell’ultimo round di finanziamenti di Uber o AirBnB a valutazioni sempre più elevate. Le società di private equity a volte mettono insieme i fondi per rendere private le grandi società pubbliche. Molte società di private equity conducono quelli che sono noti come leveraged buyout (LBO), in cui vengono emesse grandi quantità di debito per finanziare un grande acquisto. Le società di private equity cercheranno quindi dimmigliorare i risultati finanziari e le prospettive della società nella speranza di rivendere la società a un’altra società o incassare tramite una IPO.
I fondi immobiliari di private equity seguono generalmente strategie core, core-plus, a valore aggiunto o opportunistiche quando effettuano investimenti. Questi fondi hanno in genere una durata di 10 anni che consiste in un periodo di investimento da due a tre anni durante il quale vengono acquisite proprietà e un periodo di detenzione durante il quale verrà effettuata una gestione patrimoniale attiva e le proprietà saranno vendute.
Sorprendente fiducia?
Tutti questi tipi di investimenti alternativi possono sembrare strani rispetto ai buoni e vecchi investimenti in indici. Se è così, potresti essere sorpreso di apprendere che le più grandi dotazioni universitarie della nostra nazione hanno una massiccia esposizione agli investimenti alternativi.
Dai un’occhiata all’asset allocation 2015 della Yale University qui sotto. Hanno aumentato la loro dotazione da $ 3,5 miliardi a circa $ 25 miliardi negli ultimi 20 anni grazie agli investimenti alternativi. Nel 2014, la dotazione di Yale ha restituito circa il 24%.
Asset allocation 2015 della Yale University
Private equity: 31%
Rendimento assoluto: 20 percento
Immobili: 17 percento
Capitale estero: 13%
Risorse naturali: 8%
Azioni domestiche: 6%
Obbligazioni e liquidità: 5%
L’esposizione del 68% di Yale a private equity, absolute return (hedge fund) e immobili dimostra quanto siano fiduciosi negli investimenti alternativi. Anche se si parla con i gestori patrimoniali privati della loro asset allocation consigliata, la maggior parte ha al massimo il 20% per investimenti alternativi. Yale ha investito in alternative dal 1990, quando ha lasciato che un hedge fund di nome Farallon Capital gestisse i propri soldi.
Gestire una dotazione è una grande responsabilità. La dotazione di Yale viene utilizzata per finanziare le operazioni, pagare gli stipendi dei professori, mantenere le infrastrutture e proteggere la redditività a lungo termine delle rispettive istituzioni. I gestori delle dotazioni non stanno cercando di colpire gli homerun. La posta in gioco è troppo alta. Invece, i CIO di dotazione stanno cercando di gestire il rischio e far crescere attentamente le loro dotazioni durante i periodi buoni e quelli cattivi.
Una classe di attività incompresa
Gli investimenti alternativi sono una classe di attività fraintesa perché così poche persone vi hanno accesso. Il JOBS act avrebbe dovuto contribuire a democratizzare l’accesso agli investimenti privati per tutti, ma gli investimenti privati sono ancora accessibili solo agli investitori accreditati.
Con l’aumento delle iniziative di crowdfunding, gli investimenti alternativi stanno crescendo in popolarità. Non possiamo gestire tutti miliardi di dollari come l’Università di Yale e altri investitori istituzionali. Ma possiamo mettere in comune le nostre risorse e prendere in considerazione l’allocazione di una parte dei nostri investimenti in alternative per contribuire a livellare i rendimenti e diversificare la nostra esposizione.
Lettori, qualcuno di voi investe in investimenti alternativi? Cosa pensa delle società di crowdfunding che offrono maggiore accesso agli investitori? Il governo dovrebbe dettare ciò che puoi e non puoi acquistare in base al tuo livello di reddito e patrimonio netto?
Fonte: http://www.slicedinvesting.com/learning/finance/yale-university-endowment-heavily-invests-in-alternatives-and-hedge-funds