Nell’ultimo anno, ho cercato un libro da consigliare agli investitori alle prime armi, un libro che offrisse consigli sensati senza diventare troppo tecnico. Credo di aver finalmente trovato quel libro – I quattro pilastri dell’investimento,
Nel libro, William Bernstein descrive come costruire un portafoglio di investimenti vincente. Non si concentra sui dettagli: cerca di spiegare i concetti fondamentali in modo che i lettori siano in grado di prendere decisioni di investimento intelligenti da soli.
Gli investimenti di successo, dice, si basano su quattro “pilastri”:
- una conoscenza della teoria degli investimenti
- una comprensione della storia degli investimenti
- Approfondimenti sulla psicologia degli investimenti
- una consapevolezza del business degli investimenti
Questi argomenti suonano aridi e noiosi, ma ho trovato il libro vivace e coinvolgente. Non è un libro facile – ci sono passaggi che richiedono la piena attenzione del lettore – ma generalmente l’autore presenta informazioni essenziali senza renderlo troppo complicato. Meglio di tutti, il suo consiglio è valido.
Primo pilastro: la teoria degli investimenti
Bernstein inizia offrendo una breve panoramica della teoria degli investimenti. Questo può sembrare intimidatorio, ma non lo è. L’autore presenta il materiale in un modo che ha senso, anche per un ragazzo medio come me.
Il concetto più importante nell’investimento è che rischio e rendimento sono inestricabilmente intrecciati. Se vuoi ottenere rendimenti più elevati, devi affrontare la prospettiva di perdite più elevate. Se vuoi evitare il rischio di perdere denaro, devi ridurre la possibilità di rendimenti più elevati. Bernstein sottolinea questo punto:
Non è possibile ottenere rendimenti elevati senza assumersi rischi sostanziali. Gli investimenti sicuri producono bassi rendimenti.
Se qualcuno ti offre che un investimento è sicuro e offre rendimenti molto alti, o non sa di cosa sta parlando o sta cercando di truffarti.
Tuttavia, il rischio di un investimento può essere ridotto mantenendolo per un tempo molto lungo. Più a lungo possiedi un asset rischioso (come un titolo, ad esempio), minore è la possibilità di una perdita. Puoi anche diversificare il tuo portafoglio – possiedi altre attività – al fine di ridurre il rischio.
Bernstein osserva che Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Ovunque nel settore degli investimenti, la performance dei fondi comuni di investimento è citata come motivo per acquistarli. L’autore suggerisce che questo è folle e che la regressione verso la media rende probabile che le azioni e i fondi comuni di investimento con rendimenti elevati in passato avranno rendimenti bassi in futuro. È vero anche il contrario: è probabile che gli investimenti con scarse prestazioni migliorino nel tempo. (Questa è solo una tendenza generale, e non una regola rigida.)
Semmai, i rendimenti a breve termine dei singoli investimenti sembrano casuali. Bernstein scrive che non ci sono quasi prove che i gestori di denaro professionisti possano scegliere regolarmente azioni vincenti. (Warren Buffett è un’eccezione.) Non c’è assolutamente alcuna prova che qualcuno possa cronometrare il mercato. A causa di questi fatti, Bernstein sostiene che Il modo più affidabile per ottenere un rendimento dell’investimento soddisfacente è utilizzare i fondi indicizzati.
Secondo pilastro: la storia degli investimenti
Quanti libri di investimento conosci con sezioni sulla storia finanziaria? Bernstein dedica 36 pagine all’argomento, ed è affascinante. Osservando secoli di informazioni sui mercati finanziari, si possono imparare lezioni preziose. Ad esempio, la bolla Dot-Com della fine degli anni 1990 ha avuto molti precedenti nella storia degli investimenti. Bernstein cita famose bolle del passato, tra cui la bolla dei mari del sud del 1720.
Ma l’esuberanza irrazionale non è l’unico problema che gli investitori devono affrontare. A volte i mercati sono irrazionalmente cupi, deprimendo i prezzi per periodi prolungati. Bernstein scrive:
La cosa più redditizia che possiamo imparare dalla storia di boom e bust è che in tempi di grande ottimismo, i rendimenti futuri sono più bassi; Quando le cose sembrano più cupe, i rendimenti futuri sono più alti. Poiché rischio e rendimento sono solo facce diverse della stessa medaglia, non può essere altrimenti.
Comprendendo la storia degli investimenti, puoi fare scelte più ponderate e razionali. La familiarità con la storia degli investimenti potrebbe aver impedito (o almeno mitigato) le recenti bolle tecnologiche e immobiliari.
Terzo pilastro: la psicologia degli investimenti
“Sei il tuo peggior nemico”, scrive Bernstein. L’impatto numero uno sui tuoi investimenti sei tu. Spiega che la diversificazione e l’indicizzazione sono i metodi più affidabili per ottenere il successo degli investimenti a lungo termine.
“Se l’indicizzazione funziona così bene”, scrive, “perché così pochi investitori ne approfittano.e di esso? Perché è noioso”. Molte persone credono che investire dovrebbe essere eccitante. Ma non è così.
Bernstein fornisce un elenco di tecniche per affrontare le insidie psicologiche:
- Riconosci che la saggezza convenzionale di solito è sbagliata. Non partecipare a comportamenti di mandria che esacerbano boom e bust.
- Non diventare troppo sicuro di te. Non credere di essere più intelligente del mercato.
- Ignorate gli ultimi dieci anni. La performance recente ha poca influenza sul futuro di un particolare titolo o fondo comune.
- Evita investimenti “eccitanti”. Non dovresti investire per l’intrattenimento. Questo non è gioco d’azzardo. Investi per proteggere e far crescere il tuo capitale.
- Non lasciare che le perdite a breve termine influenzino la tua strategia a lungo termine. Troppe persone si fanno prendere dal panico al primo segno di difficoltà.
- Sappiate che la performance complessiva del vostro portafoglio di investimenti è più importante di ogni singola parte. Avrai investimenti che diminuiscono di valore di anno in anno. La diversificazione aiuta a mitigare queste perdite.
Come per il “pilastro” della storia, solo essere consapevoli della componente psicologica dell’investimento può aiutare a prevenire alcuni errori.
Quarto pilastro: il business degli investimenti
Nella quarta sezione del libro, Bernstein dimostra come il settore finanziario sia progettato per separarti dai tuoi soldi. Le commissioni di intermediazione, le spese dei fondi comuni e le tasse producono tutti un pesante “trascinamento” sul tuo portafoglio finanziario. Un investitore intelligente fa del suo meglio per ridurli tutti e tre.
Ma ci sono anche altri nemici in agguato dietro le quinte. L’inflazione è il distruttore silenzioso del denaro. Nel frattempo, il giornalismo finanziario tradizionale tende a pubblicizzare fondi comuni di investimento e case di intermediazione – diffondendo ciò che alcune persone chiamano “pornografia finanziaria” – al fine di aumentare le vendite. Bernstein osserva:
Puoi solo scrivere così tanti articoli che dicono “compra il mercato, mantieni bassi i costi e non essere troppo fantasioso”, prima che inizi a diventare molto vecchio.
Così le riviste e i giornali ricorrono al sensazionalismo. Dice che in generale È meglio ignorare i media finanziari. Gli esperti finanziari non sanno dove sta andando il mercato o perché. Informati e prendi le tue decisioni in base alle prestazioni del mercato.
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Mettere tutto insieme
Dopo aver introdotto i suoi quattro pilastri di investimento, Bernstein spiega come usarli per costruire una “casa” finanziaria stabile. In effetti, se avessi letto il capitolo “Ne avrai abbastanza?” prima di martedì scorso, forse non avrei mai postato i miei pensieri sulla pensione e l’indipendenza finanziaria; Il libro fornisce alcuni consigli su come pianificare quanto ti servirà per la pensione.
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Alla fine, Bernstein riassume il messaggio fondamentale del suo libro:
Con relativamente poco sforzo, è possibile progettare e assemblare un portafoglio di investimenti che, grazie alla sua ampia diversificazione e alle spese minime, si rivelerà superiore alla maggior parte dei conti gestiti professionalmente. Non sono richieste grande intelligenza e buona fortuna. Le caratteristiche essenziali dell’investitore di successo sono la disciplina e la resistenza per, nelle parole di John Bogle, “mantenere la rotta”.
Recentemente ho letto molto di singoli investitori che cercano di battere il mercato. Alcuni sono in grado di farlo a breve termine, ma pochi sono in grado di farlo in modo coerente a lungo termine. Alcuni usano Warren Buffett come esempio di un singolo investitore che è stato in grado di ottenere rendimenti stellari. Buffett ha lavorato a tempo pieno per più di cinquant’anni per raggiungere questi fantastici risultati. E anche Buffett ritiene che il 99% degli investitori farebbe meglio a scegliere i fondi indicizzati.
Considerazioni finali
Non sono Warren Buffett. Non ho il tempo, l’abilità o l’inclinazione per scegliere titoli vincenti. Sono disposto ad “accontentarmi” di spendere qualche ora all’anno a costruire un portafoglio di fondi indicizzati che farà meglio a lungo termine rispetto ai risultati raggiunti dalla maggior parte dei gestori di fondi professionali.
I quattro pilastri dell’investimento è impegnativo in alcuni punti, ma fornisce un’eccellente introduzione alla teoria, alla storia, alla psicologia e al business degli investimenti. Se hai appena iniziato, prendi in prestito questo libro dalla biblioteca. Attenersi ad esso. Se sei in grado di finire, avrai una migliore comprensione degli investimenti rispetto al 99% dei tuoi colleghi.