Nel mio post precedente, alcuni commentatori hanno sollevato la questione del market timing, in generale rimproverandomi di sembrare sostenitore. Il market timing è un argomento di molte discussioni, principalmente nel mondo degli investimenti azionari. Con questo post, spero di spiegare il problema e mostrare come si applica a te, anche se non investi mai in un titolo o in un fondo comune.
Cos’è il market timing?
Il consiglio di investimento più antico nel libro è “compra basso e vendi alto”. Il market timing è un tentativo di fare proprio questo: vendere quando il mercato è alto; Acquista quando è basso. Ovvio, vero?
Ovvio, tuttavia, non è lo stesso che facile, perché il market timing, in sostanza, comporta prevedere se il mercato continuerà ad andare come sta andando, o fare una svolta, su o giù, che è più facile a dirsi che a farsi.
Supponiamo che ti svegli una mattina e questa è l’immagine che vedi di un titolo che hai posseduto per circa cinque anni. (Il grafico è reale, tratto da Yahoo Finance, ma il nome del titolo e le date sono stati volutamente cancellati, perché il primo istinto della maggior parte delle persone sarà quello di attingere alla conoscenza storica per indovinare il risultato.)
Vendere… o tenere?
Il titolo è raddoppiato di valore nei cinque anni in cui lo hai detenuto. Ehi, il doppio è alto, giusto? Quindi dovresti vendere oggi?
Risposta: Non lo sai. Non sai se il doppio è abbastanza alto o se dovresti tenere il titolo nella speranza di ulteriori guadagni. Migliaia di investitori hanno acquistato Microsoft a $ 1x e si sono sentiti bene quando hanno venduto per $ 2x, solo per vederlo andare a $ 10x dopo aver venduto. D’altra parte, molti hanno tenuto AOL a $ 2x, sperando in $ 10x, solo per vederlo scendere a meno di $ 1x.
Il dilemma
Ecco il dilemma centrale alla base di ogni decisione di investimento che prenderai mai:
Ogni post di investimento, libro o articolo che leggi, ogni spettacolo iperventilato di Jim-Cramer che guardi, ogni dibattito tra gli investitori ruota attorno a questo duplice dilemma. Tutti noi stiamo cercando di capire come ottenere il miglior risultato futuro senza sapere cosa riserva quel futuro. Alcuni guardano alla storia per fornire indizi sul futuro, alcuni guardano a regole o formule che presumono determinino le prestazioni future e alcuni usano entrambi. Tutti questi possono funzionare alcune volte, ma non esiste un predittore perfetto delle prestazioni di qualsiasi investimento.
Quindi eccoti qui. Ti svegli la mattina, non sai cosa succederà in futuro, ma Avere per prendere una decisione sull’opportunità o meno di vendere il tuo bel stock che è raddoppiato negli ultimi cinque anni.
Questo potrebbe essere una rivelazione per te, ma non importa se lo intendi o no, tu sono prendere questa decisione Ogni giorno. Non prendere una decisione significa prendere la decisione di “trattenere”. Andare alle Bahamas per una vacanza e non guardare il titolo è prendere una decisione: tenere.
L’esercizio
Così… Tornando al grafico precedente, cosa faresti? Prima di leggere ulteriormente, prenditi il tempo per arrivare a una risposta.
Ora, espandiamo il grafico e vediamo cosa è successo. Il punto sulla linea mostra il punto in cui lo abbiamo tagliato nel grafico sopra.
Col senno di poi 1: avrebbe dovuto tenere
Il prezzo del titolo ha continuato a salire. Con il senno di poi, la decisione migliore sarebbe stata quella di continuare a tenere. Quasi raddoppiò di nuovo nei tre anni successivi.
E poi ti svegli una mattina per vederlo iniziare a scendere, perdendo circa il 10% del suo valore (come puoi vedere alla fine del grafico).
Dovresti vendere ora poiché è “alto” o tenere per un guadagno ancora maggiore? (Come prima, vieni a una risposta prima di procedere.)
Di seguito è riportato ciò che è realmente accaduto. Anche in questo caso, il punto rappresenta il punto limite precedente.
Col senno di poi 2: avrebbe dovuto tenere (di nuovo)
Il titolo, dopo quel calo che potrebbe averti spaventato, ha continuato a salire di quasi il 50% dal calo e di quasi il 30% da quel picco appena prima del punto … in soli 18 mesi.
Ora ti svegli quella mattina alla fine del grafico e vedi il titolo salire ripidamente. Devi chiederti ancora una volta: vendere o tenere?
Cosa faresti a questo punto? Sono passati quasi 10 anni che questo titolo è aumentato, ed è circa cinque volte il valore all’inizio.
Riesci a vedere che tempare il mercato non è facile? È come firmare il tuo nome con l’altra mano – sembra semplice, ma ciò non significa che sia facile da realizzare. (Nel caso in cui ti stessi dicendo che questo è un singolo titolo, il mercato è più facile da prevedere, beh, questo in realtà fui Le mercato. Il grafico è per l’S & P 500 durante gli anni ’90; Questo sarebbe il grafico che seguireste se possedeste un fondo indicizzato. Il prezzo è caduto da un precipizio subito dopo la fine dell’ultimo grafico.)
Non puoi sfuggirgli. Cronometrare il mercato non è facile.
Peggiora. Devi farlo ogni singolo giorno. Non sai mai se le cose cambieranno quel giorno, quindi non puoi prenderti giorni liberi. Questo particolare grafico copre quasi 10 anni. Con circa 250 giorni di trading all’anno, avresti dovuto farlo 2.500 volte, giorno dopo giorno agonizzante, settimana dopo settimana, anno dopo anno. Questo non conta i “giorni di preoccupazione”: i fine settimana e gli altri giorni in cui il mercato è chiuso quando ti preoccupi che avresti dovuto vendere all’ultima opportunità che avevi. E questo è solo per un singolo titolo o indice.
Conclusione
Hai capito l’immagine. Anche se pensi di poter fare buone previsioni o di avere una buona formula, se avessi voluto cronometrare il mercato con questo titolo (o indice) avresti dovuto trovare 2.500 decisioni di “hold” di fila, e non una singola “vendita”. Pensi di poterlo fare? Pensare chiunque Potrebbe farlo?
Cronometrare il mercato in modo accurato, indipendentemente da ciò che dicono gli altri, è quasi impossibile. Dimenticate la teoria e tutti quegli studi accademici. Cronometrare il mercato è un esercizio quotidiano, e questo è un affare faticoso. Le probabilità sono così contro di te, è anche peggio del gioco d’azzardo. Ci sono alcuni motivi per cui è così difficile:
Alcune persone hanno tentato di creare programmi per computer che non soffrissero di affaticamento mentale o paura, ma gli altri due problemi sopra rendono anche questo difficile da realizzare. Warren Buffett dice che non può cronometrare il mercato e quindi, con tutta l’umiltà che può raccogliere, raccomanda di non provarlo neanche.
Ciò non impedisce a molti investitori di cronometrare il mercato, direttamente o attraverso i fondi comuni di investimento che possiedono (a titolo definitivo o attraverso i loro piani 401 (k). L’Investment Company Institute (ICI), un gruppo commerciale per gestori di fondi comuni di investimento, tiene traccia dell’afflusso e del deflusso di denaro verso i fondi comuni di investimento. Riferiscono che si verificano i maggiori deflussi dai fondi azionari dopo un forte calo del mercato. I maggiori afflussi si verificano nei momenti in cui il mercato è in aumento. In altre parole, milioni di persone comprano alto e vendono basso, e lo fanno costantemente ogni volta che il mercato aumenta.
Perché? Quando il mercato sale, la tendenza naturale per il cervello umano è quella di prevedere che continuerà a salire. Se il mercato scende, la stessa tendenza cerebrale è quella di prevedere un calo continuo. L’attesa per il futuro, quindi, è una continuazione del passato. Nessun turno, in altre parole.
Le tue opzioni
Ci sono varie strategie che le persone seguono per affrontare il dilemma di non sapere cosa riserva il futuro. Nessuno di loro è perfetto, e di conseguenza tutti attirano la loro quota di critici. La strategia di Warren Buffett si chiama “buy and hold”. Compra con la prospettiva che non avrà mai bisogno di vendere. Fa cronometrare il mercato per i suoi acquisti, però. L’esempio classico è il suo acquisto della maggior parte delle sue azioni Wells Fargo quando il mercato ha ridotto il prezzo di quel titolo a qualcosa come un P / E di circa 5, se ricordo correttamente. Quindi, immagino che la sua strategia sia “compra basso, non vendere mai”.
Se si scava più a fondo nel problema del market timing, sembra che la maggior parte delle domande si concentri sulla parte “sell high” di esso. La maggior parte delle azioni, quando il mercato precipita, recupera le perdite e cresce ulteriormente una volta che il mercato si riprende. Pertanto, c’è poco da guadagnare se provi a vendere alto perché è così difficile scegliere il posto giusto per vendere (come puoi vedere nell’esempio sopra). L’acquisto basso è molto più semplice, perché se il titolo ha un prezzo ragionevole, può resistere a un calo temporaneo del prezzo molto meglio di uno con un prezzo premium (alto P / E).
Tuttavia, hai bisogno di contanti per comprare basso, e dove prendi quei soldi? Mr. Buffett ha sempre qualche miliardo di tintinni in tasca, ma per voi e per me non è così facile. Vendere alto è la risposta allettante, ma non è pratico, come abbiamo visto nell’esercizio sopra.
Con questo in mente, puoi essere coraggioso e provare a cronometrare il mercato, oppure puoi segui Mr. Buffett. Sentirai i critici sputare cose come “compra e tieni sono morti”; ma la domanda chiave da porsi è se la loro strategia può avere successo per tanto tempo, e coerentemente, quanto quella di Warren Buffett. Il suo curriculum parla da solo.